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报业集团资产盘活:"报"和"业"的协同发展
作者:沈浩卿 | 来源:媒介360
发布于:2014-07-11
受互联网的强势冲击和经济形势的间接影响,传统报业当前主要面临读者流失、广告下滑、盈利降低、渠道衰减等挑战。与唱衰纸媒呼声向反的是,近年来不断有纸媒上市的消息。

  受互联网的强势冲击和经济形势的间接影响,传统报业当前主要面临读者流失、广告下滑、盈利降低、渠道衰减等挑战。与唱衰纸媒呼声向反的是,近年来不断有纸媒上市的消息。

  据悉,国内报业排名前列的杭州日报报业集团拟借壳华智控股整体上市,为当前热度不减的重组大潮又添一把火,置入上市公司的资产集中体现“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”的战略定位,主要包括新媒体集群、报刊广告类经营性资产和物流配送、商务印刷类资产等,资产估值约为22亿元。这也在浙报传媒借壳上市后,三年来第一例党报背景传媒拟整体上市案例。

  纸媒进入衰落期,已经是世界性趋势,逆势上市潮流,实质上可以认为是盘活资产为口号自我的拯救。

  报业集团的上市历程

  中国报业从业单位以各种方式实现企业上市始自2000年,至今已有14年的历程。

  目前来看,借壳上市无疑是大部分涉报企业上市的首选。与审批环节多、周期长的IPO相比,借壳上市手续相对简便,借壳以后,一样可以通过增发新股等方式再融资。同时,由于证监会早期关于关联交易“不超过30%”的规定对于只能采取剥离经营性资产上市的报业集团而言,是困扰其IPO上市的主要因素之一,因此在证券市场低迷之时,借壳上市成为报业上市的捷径。

  2006年以来,借壳上市的模式不断创新。此前,借壳模式是通过股权转让成为第一大股东,随后注入新资产,将上市公司原资产与业务置换出去,典型的如博瑞传播、赛迪传媒。而近年来,新华传媒等上市企业则采用了定向增发模式。通过定向增发,原股东持股数不变,新控股股东注入资产时以市场价格定价,当市场处于低位运行时,定价对新控股股东有利;同时,原股东乐意注入新资产,这样可以“搭便车”,股价上涨后可于高位减持,获取高溢价回报,以此形成市场共赢。

  报业集团传统核心业务利润滑坡

  2013年,博瑞传播、粤传媒、浙报传媒、新华传媒、华闻传媒等5家A股上市报业传媒公司的核心业务增长遭遇阻力。

  互联网对整个社会和经济的影响加剧,不断改变着包括传媒业在内的各种商业的业态和用户行为;传统媒体的用户分流、广告分流压力加剧,数字化转型正在不断加速。

  浙报传媒:网游抢眼

  浙报传媒营收构成中,广告为最大收入来源,全年合计营收10.03亿元;第二大盈利板块为在线游戏业务,营收合计4.27亿元,高于发行业务的4.00亿元。

  行业对比后发现,浙报传媒2013年新增在线游戏及平台业务,其盈利能力和毛利率均远高于其他主营业务。该业务盈利能力极强,成本支出仅为0.36亿元,不及广告及发行业务的1/10。

  浙报传媒在线游戏业务主要来自杭州边锋、上海浩方。自2013年5月起,两游戏平台纳入浙报传媒报表合并范围,5至12月贡献净利润1.91亿元,占浙报传媒净利润总额的46.45%。2013年全年,杭州边锋和上海浩方合计净利润为2.82亿元,同比增长36.74%。

  粤传媒:资产利用率不高

  2013年是粤传媒完成与广州传媒控股有限公司重大资产重组后第一个完整的会计年度。粤传媒全年实现营业总收入16.71亿元,同比下降11.15%;完成营业利润3.08亿元,归属于母公司所有者的净利润3.08亿元,同比分别增加11.32%、11.72%。

  报告期内,公司主营业务收入减少12.18%,减少的原因主要是受宏观经济调控影响,移动互联网等新媒体快速发展带来冲击,平面媒体广告、发行收入有所下降。

  值得注意的是,公司在核心业务外的表现也不理想,网络服务业绩增速和营收占比均不足10%。

  公司在2012年重组时注入大量优质资产,2013年资产负债率仅为10.32%,为5家公司最低,净资产收益率却仅高于新华传媒,不足10%。坐拥大量募集资金却缺少优质盈利点和良好的募投项目,显示出粤传媒当前经营活力不足。

  华闻传媒:非报产业成规模

  2013年,华闻传媒业绩增速近60%,仅次于浙报传媒。业绩快速增长,得益于其非报产业的快速增长。
目前,华闻传媒燃气生产供应以及能源等非报产业,营收能力已超过发行业务。公司控股子公司民生燃气是海南省重点基础设施建设单位,是海口市实施《海口市煤气规划》的惟一承担者,是海口市管道燃气的惟一经营者,拥有海口市管道燃气供应体系。

  2013年2月,公司还购买合并国广光荣100%股权,借此独家承担国际台国内广播频率广告经营业务。2013年,国广光荣实现净利润6157.60万元。

  此外,2013年12月华闻传媒购买合并澄怀科技100%股权,新增了留学咨询服务业务,并购收益将在2014年起逐步显现。

  博瑞传播:盈利点丰富

  与其他公司相比,博瑞传播表现更加全面。

  2013年,博瑞传播发行、投递业务,小贷业务以及网游业务营收均突破亿元,已经形成稳定、可观的盈利模式。

  2013年9月,公司非公开发行股票募集资金购买漫游谷70%股权事项获证监会[微博]核准,顺利完成漫游谷10.36亿元的收购并表工作。2013年度,漫游谷实现收入29742.08万元,净利润16636.37万元,扣除购股协议约定的非经常性损益后的净利润为15873.25万元,完成了并购承诺的首期业绩目标。

  此外,公司小额贷款准金融业务快速增长。去年公司小贷业务全年共完成营业总收入1.23亿元,净利润0.63亿元,成为公司新的利润增长点。

  盘活内容性资产更为迫切

  虽然有上市等种种利好政策,但是传统媒体要想抗衡新兴媒体,最后手里剩下的仅有的“法宝”还是内容制作。也因此,盘活传媒集团手中的内容性资产已经是迫在眉睫的问题了。

  虽然目前网络在同报纸和电视的广告竞争中仍屈居第三,但是近两年的增长势头远远把竞争对手甩在后面,所占市场份额越来越高。根据普华永道等发表的报告称,在英国,互联网已超过电视成为第一大广告载体。

  因此,我们必须看到在网媒日益挤压的传媒竞争环境中,报纸和广电,目前仍领先于网媒的只有内容生产这一领域,具体到交易市场便是版权。这是传统媒体一定时期内无法被复制乃至取代的主要原因。因此,对于目前的传媒集团上市热潮来说,如何在不违反国家政策的前提下,实现内容性资产的保值增值,以及对其进行相关的资本运作,才是在现有的媒体竞争环境下传媒集团取胜的根本。因为,股市的本质是潜力投资,而传媒业最具长期发展潜力的便是内容性资产,比如粤传媒背靠强大的广州日报报业集团,这也是粤传媒能够赢得市场关注的最主要原因。

  结语:互联网和移动互联网已成为大势所趋,栖身其中的传统媒体为谋求自身的生存和发展,必须审时度势,进行战略布局。报业集团虽然名为“报纸”,但并不能将自己仅仅局限于报纸。从理论上讲,某一天,报纸没有了,但报业作为内容生产行业、作为一个品牌,永远会在。新的报业集团以报纸为核心、为目前最现实的载体,但报纸要赢得新的空间,必然要向报业发展,要向事业产业发展。

 

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